【俄罗斯卢布12月15日贬值近13%，创1999年以来最大单日跌幅。俄央行紧急采取行动，于16日凌晨意外发布声明，将关键利率从10.5%大幅上调至17%。尽管如此，卢布仍然持续贬值，16日进一步暴跌逾11%。卢布一连几天做垂直落体运动原因为何？英国《经济学人》刊文称，虽然西方制裁令俄罗斯深受打击，但近几日俄经济动荡的最直接原因是人们对企业领域的担忧——俄罗斯企业2015年必须偿还价值1000亿美元的外债。】

俄罗斯深陷货币危机。卢布12月15日贬值10%，今年早前已贬值40%。俄罗斯央行大幅提高利率，但在外界看来，此举未能稳定市场，而是象征绝望。12月16日，卢布一度暴跌20%（后跌幅收窄，当天收盘跌幅10%）。俄央行估计，俄罗斯2015年GDP（国内生产总值）可能下降5%。俄通胀率目前为10%，但预计将快速上涨。俄罗斯民众已开始恐慌性购物，俄各大银行美元需求告急。俄罗斯的经济出了什么问题？

冰冻三尺非一日之寒。俄罗斯高度依赖石油收入（油气资源的贡献在联邦预算中占比超过50%，在俄罗斯出口中占比超过三分之二），过去几十年中未能使其经济结构多样化。俄腐败严重，制度薄弱，没有健全的产权制度。克里姆林宫通过国有银行把石油收入分配给其选定的企业和项目——选择标准参照企业和项目的政治重要性及亲普京的程度，而非依靠市场力量将资金分配给效率最高的企业。在财富方面，俄罗斯是世界上第二大贫富不均的国家。另外，俄罗斯的劳动年龄人口正在快速减少。

　　西方因俄罗斯干预乌克兰危机对其实施制裁，令俄经济深受打击，不过，对企业领域的担忧才是近几天动荡的最直接原因。2015年，俄罗斯企业必须偿还价值1000亿美元的外债。但随着卢布贬值，偿还美元变得更加困难。能源巨头如俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）及卢克石油公司（Lukoil）比人们以为的更糟。俄罗斯国家石油公司（Rosneft）则一直依赖克里姆林宫为其融资。今年早些时候，该公司要求克林姆林宫为其提供440亿美元援助资金；12月12日，俄央行拿出70亿美元的卢布计价债券助其纾困。后一项交易无异于印卢布买美元——毫无疑问进一步削弱了卢布。

俄罗斯货币危机发展成更大银行危机的风险真实存在。民众可能开始争相从俄罗斯银行中提现。而企业破产风潮爆发则可能导致克里姆林宫陷入大规模债务危机。克里姆林宫的外汇储备据官方估价为3700亿美元，但实际远少于此，难怪民众正在逐渐失去信心。克里姆林宫祈祷油价能再度攀升，但此时此刻那似乎不可能发生。克里姆林宫可以强行延期偿付外债，但那又会令俄罗斯沦为外国投资者的弃儿。克里姆林宫还可以试着实施资本管制，防止资金外逃出国；但这一举动甚至存在产生相反效果的前景，并加速资本外逃。除非俄罗斯准备好认真致力于改革——并采取措施平息乌克兰局势，否则其经济动荡仍将持续。

（本文12月16日原载于英国《经济学人》杂志网站，标题为“What’s gone wrong with Russia’s economy”，王璐菲/译）